Проблемы формирования дивидендной политики, как составляющей инвестиционной стратегии нефтегазовых корпораций

Мамлеев Р.Ф. (rustmail@mail.ru)

(1) Сургутский Государственный Университет (2) ОАО Мобильные Телесистемы

В настоящее время именно предприятия ТЭК являются локомотивом для экономики России. Эффективное функционирование капитала этих компаний неразрывно связано с их акционерами, а соответственно и разработкой эффективной дивидендной политики.

Основной целью разработки дивидендной политики является установление необходимой пропорциональности между текущим потреблением прибыли собственниками и будущим ее ростом, максимизирующим рыночную стоимость предприятия и обеспечивающим стратегическое его развитие.

Исходя из этой цели, понятие дивидендной политики может быть сформулировано следующим образом: дивидендная политика представляет собой составную часть общей политики управления прибылью, заключающуюся в оптимизации пропорций между потребляемой и капитализируемой ее частями с целью максимизации рыночной стоимости предприятия.

Проблемами, решение которых обуславливает необходимость выработки дивидендной политики, являются следующие: с одной стороны, выплата дивидендов должна обеспечить защиту интересов собственника и создать предпосылки для роста курсовой цены акций, и в этом смысле их максимизация является положительной тенденцией; с другой стороны, максимизация выплаты дивидендов сокращает долю прибыли, реинвестируемой в развитие производства. При формировании дивидендной политики необходимо учитывать, что классическая формула: курс акций прямо пропорционален дивиденду и обратно пропорционален процентной ставке по альтернативным вложениям применима на практике далеко не во всех случаях. Инвесторы

могут высоко оценить стоимость акций предприятия даже и без выплаты дивидендов, если они хорошо информированы о его программах развития, причинах невыплаты или сокращения выплаты дивидендов и направлениях реинвестирования прибыли. Принятие решения о выплате дивидендов и их размерах в значительной мере определяется стадией жизненного цикла предприятия. Например, если руководство предприятия предполагает осуществить серьезную программу реконструкции и для ее реализации намечает осуществить дополнительную эмиссию акций, то такой эмиссии должен предшествовать достаточно долгий период устойчиво высоких выплат дивидендов, что приведет к существенному повышению курса акций и, соответственно, к увеличению суммы заемных средств, полученной в результате размещения дополнительных акций.

В таблице даны характеристики существующих методик дивидендных выплат (таблица

Таблица 1.1. Методики дивидендных выплат [104]

Название методики

Методика

постоянного

процентного

распределения

прибыли

Основной принцип

Соблюдение

постоянства

показателя

дивидендного

Методика фиксированных дивидендных выплат

Соблюдение

постоянства

суммы

дивиденда на

акцию в

течение

длительного

Преимущества методики

Простота

1. Простота

2. Сглаживание колебаний курсовой стоимости акций

Методика

выплаты

гарантированно

го минимума и

Экстра

дивидендов

Методика выплаты дивидендов акциями

периода вне зависимости от динамики курса акций.

Регулярность дивидендных выплат

подрывает

ликвидность

предприятия

маневра структурой источников средств

4. Появляется возможность дополнительно го

стимулировани я высших управленцев, наделяемых акциями

Дивидендная политика акционерного общества формируется по следующим основным этапам:

1. Оценка основных факторов, определяющих формирование дивидендной политики.

2. Выбор типа дивидендной политики осуществляется в соответствии с финансовой стратегией акционерного общества с учетом оценки отдельных факторов.

3. Механизм распределения прибыли акционерного общества в соответствии с избранным типом дивидендной политики.

4. Определение уровня дивидендных выплат на одну простую акцию.

5. Оценка эффективности дивидендной политики акционерного общества

Литература

1. Предприятие: стратегия, структура, положения об отделах и службах, должностные инструкции / Волкова К. А., Дежкина И.П., Казакова Ф.К., Сергеева И.А. - М.: Экономика, 1997.- 525с.

2. Приказ Минэкономики РФ от 01.10.97 № 118 Об утверждении методических рекомендаций по реформе предприятий (организаций)

3. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. М.: Финансы и статистика, 2000.